商傳媒｜何映辰／台北報導
受消費電子和汽車產業需求下滑影響，台灣被動元件大廠國巨（Yageo Corp，TW0002327004）股價面臨壓力。《AD HOC NEWS》報導，近期國巨股價走勢不穩，反映市場對庫存去化和全球電子產品出貨放緩的擔憂。
儘管面臨產業逆風，國巨在台灣證券交易所的普通股表現出韌性，這得益於其在積層陶瓷電容（MLCC）和電阻領域的主導地位。近期的交易顯示橫盤整理，投資者正在消化來自蘋果（Apple）和汽車原廠（OEM）等主要客戶的混合信號。相對於同業，該股票的估值仍然合理，本益比符合歷史平均水準。
國巨的主要業務為被動元件的生產，MLCC、晶片電阻和電感為其主要產品。該公司的需求主要受到智慧型手機出貨量、電動車和 5G 基礎設施的推動，而國巨在這些領域都佔有領先的市場份額。近年來，用於汽車應用之高利潤 MLCC 表現強勁，但消費電子產品的疲軟正在壓低銷量。
國巨的成本結構受益於台灣和中國工廠的規模經濟，在週期高峰期，其毛利率通常高於 35%。然而，來自村田製作所（Murata）等日本競爭對手的價格壓力正在侵蝕利潤，烏克蘭戰爭後，原材料成本趨於穩定。隨著庫存正常化，產能利用率將成為關鍵觀察點。強勁的資產負債表和淨現金狀況，使國巨能夠積極進行資金分配，包括 2021 年對 KEMET 的收購，此舉鞏固了其在美國的業務。以成長型股票而言，國巨的股息殖利率具有競爭力，派息率為盈餘的 30-40%。股票回購也顯示出公司對前景的信心。
MLCC 部門佔國巨收入的 50% 以上，受益於電動車和伺服器的需求，並在高壓應用中獲得溢價。電阻面臨商品化風險，但無線充電趨勢提供了一些抵消。電感則受益於再生能源儲存，符合歐盟綠色協議的要求。
技術面顯示，國巨股價在關鍵支撐位上方盤整，相對強弱指數（RSI）為中性，MACD 指標暗示看漲。分析師指出，市場情緒偏謹慎，持有評級佔據主導地位。台灣證券交易所的成交量激增，表明機構投資者的興趣。
在 MLCC 領域，國巨僅次於村田製作所和三星電機（Samsung Electro-Mechanics），但在電阻領域處於領先地位。人工智慧伺服器的產業順風與消費市場的疲軟形成對比，使國巨有機會獲得選擇性收益。然而，對中國製造的依賴也帶來了地緣政治風險。
電動車的發展和 5G 的升級可能會在下半年將平均銷售價格（ASP）提高 10-15%。風險包括庫存去化時間延長，以及美國和中國之間的緊張關係擾亂 30% 的生產。對有耐心的投資者來說，前景有利於戰術性做多，著眼於週期低谷。若庫存在第三季前清除，將可望平衡謹慎情緒與不對稱的上漲空間。考量到被動元件短缺可能再次出現，更廣泛的影響與歐元區製造業採購經理人指數（PMI）有關。
