商傳媒｜何映辰／台北報導
晶圓代工龍頭台積電（TSMC）股價持續看漲。《The Globe and Mail》報導指出，受惠於人工智慧（AI）需求強勁，台積電已成為雲端服務供應商、輝達（Nvidia）等科技大廠的重要合作夥伴，有潛力成為下一個市值突破兩兆美元的企業。
報導指出，Alphabet、微軟（Microsoft）和亞馬遜（Amazon）等雲端服務供應商，對AI雲端服務的需求遠遠超過其建置資料中心和伺服器的能力。輝達則是資料中心最大的GPU供應商。蘋果（Apple）也已悄悄調整iPhone和其他產品，準備利用AI領域的技術進步。
台積電是上述五家公司的重要合作夥伴。超大規模企業的龐大支出、輝達對更先進GPU和CPU的追求，以及蘋果為生成式AI時代準備設備，都對台積電產生助益。台積電的市值在2026年2月底曾短暫觸及兩兆美元，但隨後回落至1.8兆美元。儘管如此，截至目前為止，其股價在過去一年仍上漲了97%。
台積電是全球最大的晶圓代工廠，且與第二名的差距持續擴大。2025年，包括輝達、蘋果和其他晶片設計公司在內，近70%的支出都流向了台積電。排名第二的三星電子（Samsung Electronics）僅佔總支出的7%。由於在技術上保持領先地位，台積電的市場佔有率預計將在2026年及以後持續增長。台積電的2奈米製程已於2025年底開始量產，現有設施的產能已被預訂到2027年中。
儘管三星在2奈米製程方面取得了良好進展，提高了每片矽晶圓的可用晶片良率，但仍低於台積電的2奈米製程。更重要的是，三星可能在其晶圓廠擁有部分可用產能，但不足以從台積電手中搶走大量業務。此外，台積電的IP資料庫和封裝能力無與倫比，為考慮轉向規模較小競爭對手的三星的客戶帶來了巨大的轉換成本。
因此，台積電得以提高價格。該公司於2026年初將其最先進晶片製造製程的價格提高了3%至10%。有報導顯示，台積電計劃在2029年之前每年都提高價格，這表明其具有非常強大的定價能力，並可清楚預見未來幾年的需求。
為了滿足需求，台積電正大力投資。管理階層計劃今年在資本支出上投入520億至560億美元，高於去年的409億美元。其中，很大一部分資金將用於在亞利桑那州的新廠，這有助於降低這家總部位於台灣的公司的地緣政治風險。不過，在美國建造和運營晶圓廠的成本遠高於台灣，這可能是台積電計劃在2029年之前提高價格的另一個原因，屆時最後一座亞利桑那州工廠將開始批量生產。
隨著亞馬遜、微軟和Alphabet在資料中心上的支出增加，以及上季蘋果iPhone的強勁需求，台積電有望在2026年再創佳績。公司管理階層預計，以美元計算，全年營收將成長30%，並預期第一季的毛利率將進一步提高。今年前兩個月，營收在外匯中性的基礎上成長了30%，符合預期。值得注意的是，美元匯率較一年前走弱。
管理階層預計，強勁的業績將持續到本十年末。該公司將2025年至2029年的五年營收展望更新為以美元計算的25%複合年均成長率。2025年成長36%，以及2026年預期成長30%，意味著2027年至2029年的年化成長率為20%。值得指出的是，管理階層在展望方面歷來保守，這意味著可能存在進一步的上升空間。
憑藉對3奈米和2奈米製程的強勁需求以及計劃中的價格上漲，即使在提高下一代製程的產量之際，台積電也應能實現較高的毛利率。因此，投資人可以預期獲利成長將超過營收成長。
因此，台積電的股票理應享有遠高於目前分析師預期的24倍本益比。如果台積電能夠實現27倍的本益比，其市值將超過兩兆美元。誠然，地緣政治風險正在打壓其估值。但隨著台積電持續實現穩健的季度獲利成長，即使是較低的本益比也將推動其價值突破兩兆美元的門檻。
