商傳媒｜記者陳宜靖／綜合外電報導
全球跨境移動全面回溫，國際旅遊人次突破15億大關，航空公司營收同步改寫歷史紀錄。根據產業統計與市場資料顯示，2025年全球航空運量已恢復至疫情前水準之上，載客率逼近九成，多數大型航空公司營收與現金流顯著改善，航空股成為資本市場關注焦點。
營收創高 單位收益與票價結構優化
本波營收成長並非單純來自運量增加，而是票價結構與收益管理的同步升級。航空公司透過動態定價系統調整票價，拉升長程航線與高端艙等收益（Yield），單位座位收益（RASK）顯著改善。商務旅客回流加上高端旅遊市場復甦，使高毛利艙等銷售占比提高，對整體獲利貢獻度提升。
此外，附加收入（Ancillary Revenue）成為財報亮點，包括選位費、行李費、升等等項目，帶動非票價收入比重上升。部分國際航空集團附加收入占總營收比重已突破三成，提升營運槓桿與抗景氣循環能力。
成本端壓力浮現 油價與資本支出考驗續航力
儘管營收創高，獲利仍受燃油價格與匯率波動牽動。國際油價震盪使燃油成本成為最大變數，燃油避險策略與成本轉嫁能力，直接影響淨利率表現。同時，新世代節能機型採購與機隊更新帶來龐大資本支出（CapEx），對自由現金流形成壓力。
市場分析指出，航空產業本質屬高固定成本、高槓桿結構，當需求強勁時獲利彈性顯著，但若景氣反轉，財務波動也相對放大。投資人關注焦點已從「復甦速度」轉向「獲利品質與負債結構」。
航空股評價回升 ETF資金流入加速
資本市場方面，航空股本益比逐步修復，部分業者股價已回到疫情前區間。全球航空與旅遊主題ETF資金淨流入增加，顯示機構投資人看好消費與跨境移動趨勢延續。惟部分法人提醒，估值修復已反映大部分復甦預期，後續股價動能需依賴實質盈餘成長支撐。
在台灣市場，主要航空公司受惠於東北亞與東南亞航線復甦，載客率與票價同步提升。桃園機場轉機量回升，配合半導體與科技業商務往來頻繁，商務艙需求相對穩健。不過，兩岸航線恢復程度仍具不確定性，加上新台幣匯率波動，均可能影響財務表現。
永續與數位轉型成長期關鍵
未來產業成長動能將聚焦三大面向：一是數位化收益管理與AI排班優化，降低營運成本；二是永續航空燃料（SAF）與碳管理機制，符合國際減碳規範；三是航網重組與策略聯盟整合，提升全球轉機樞紐競爭力。
法人圈普遍認為，若全球經濟維持溫和成長，2026年航空產業仍可延續雙位數營收年增率，但增速將較復甦初期放緩。油價走勢、地緣政治與消費信心，將成為左右產業評價的核心變數。
整體觀察，15億旅遊人次象徵全球需求回歸常態，也代表航空產業正式重回資本市場主舞台。在營收創高的同時，如何穩定獲利結構與強化財務體質，將成為下一波競逐與投資評價的關鍵。
