商傳媒｜吳承岳／台北報導
追蹤總體經濟趨勢的投資機構Hedgeye指出，美元是全球總體投資中最重要的變數。由於美元是世界主要儲備貨幣，股票、債券、黃金、原油、比特幣和新興市場股票等主要資產類別，都圍繞著它運行。
Hedgeye表示，可將美元視為全球金融跳動的心臟。當美元走強時，全球的流動性收緊，以美元計價的國家和企業借貸成本上升，風險偏好下降，市場波動往往會加劇。反之，當美元走弱時，金融環境會放鬆，資金流入大宗商品、新興市場和全球股市等風險較高的資產，波動性通常會減弱。
該機構首席執行長Keith McCullough以美元為核心，建立一套分析方法。他認為，掌握美元的走勢，就能夠更精準地判斷其他資產的配置。
Hedgeye使用「風險範圍訊號」（Risk Range™ Signal）來解讀美元走勢。這個訊號建立在Benoit Mandelbrot開創的分形數學基礎上，是一個多因素、多週期的模型，利用價格、成交量和波動性，為任何交易資產產生一個動態的可能範圍。
風險範圍訊號包含三個時間週期，有助於區分短期市場雜訊和有意義的市場波動：
- 「交易」（TRADE）：即期，三週或更短時間
- 「趨勢」（TREND）：中期，三個月或更長時間
- 「尾部」（TAIL）：長期，三年或更短時間
當一個資產在「交易」和「趨勢」都呈現看漲，且在風險範圍內呈現更高的高點和更高的低點時，代表是值得持有的訊號。而當它開始出現較低的高點，並跌破「交易」或「趨勢」支撐時，就應該減少曝險、賣出並觀察相關的聯動。
截至2026年3月4日上午，美元指數（DXY）的「交易」和「趨勢」皆為看漲，這與過去幾個月的情況相比，是一個顯著的轉變。在過去幾個月裡，美元從2025年11月至12月的高點100以上大幅下跌至96以下，之後在2月份出現反趨勢反彈，現在已成熟為完全看漲的「趨勢」突破。
就在一週前，美元還發出中性「趨勢」訊號，而在此之前，它在「交易」和「趨勢」週期中都已看跌數週。事件的順序符合教科書上的Hedgeye流程：美元在風險範圍內，出現了一系列更高的低點，表明拋售壓力正在耗盡；它突破了短期的「交易」阻力，從看跌轉為中性；並在3月初確認了看漲「趨勢」的突破，目前美元指數接近風險範圍的頂端。
McCullough的訊號流程掌握了這種轉變。在中東局勢升級的消息傳出前，該機構已平倉美元空頭部位（透過UUP），並賣出關鍵的外匯多頭部位。
Hedgeye的成長、通貨膨脹、政策（GIP）模型，是推動所有資產配置決策的經濟框架。GIP模型追蹤經濟成長和通貨膨脹的年增率變化。由此可得出四種經濟環境。
目前，美國經濟在3月份處於月度第四象限（Quad 3），意味著經濟成長正在放緩，而通貨膨脹正在加速。 McCullough的美元和債券殖利率訊號的主要驅動因素，是Hedgeye專有的消費者物價指數（CPI）即時預測的變化率。
這對美元至關重要，因為第四象限是停滯性通膨的環境，在這種環境下，美元可能會停止下跌，而大宗商品可能會同時上漲。這正是目前正在發生的情況：原油上漲，美元上漲。美元與布蘭特原油的即期「交易」相關性已躍升至+0.92，而與黃金的相關性為+0.64。這些緊密的正相關性，證實了第四象限的停滯性通膨動態正在即時發揮作用，並且背離了大多數投資者預期的美元上漲、黃金下跌的典型關係。
在第四象限，兩者可以一起上漲，因為美元正在因避險交易而走強，同時大宗商品因供應中斷和通貨膨脹預期而上漲。 McCullough的流程在這種轉變成為共識之前就已識別出它。
