商傳媒｜方承業／綜合外電報導
自2025年初以來，全球股市出現令人意外的格局。儘管美國股市表現強勁，但南韓股市卻以高達303.3%的漲幅，遠遠超越美國標普500指數同期29.9%的表現，達到近十倍的驚人領先幅度，成為全球投資市場的「黑馬」。在此期間，包括台灣在內的其他多國股市同樣表現搶眼，挑戰了過去「美國例外論」的市場敘事。
這波南韓股市的強勁動能，主要歸因於全球人工智慧（AI）熱潮帶動的高頻寬記憶體（HBM）晶片需求激增。南韓兩大科技巨頭三星電子與SK海力士，正是HBM晶片生產的主力。這兩家公司在iShares MSCI South Korea ETF（EWY）中的權重合計約佔一半，其市值因此大幅攀升，部分原因便是AI伺服器對HBM晶片的需求持續旺盛。
根據《Aol.com》報導，美光科技（Micron Technology）執行長桑賈伊·梅洛特拉（Sanjay Mehrotra）指出，公司在2026財年第一季營收達到136.4億美元，年增57%，其中雲端記憶體業務部門的營收幾乎翻倍，毛利率達66%。輝達（NVIDIA）執行長黃仁勳（Jensen Huang）也表示，AI工廠的建設是人類歷史上最大規模的基礎設施擴張。輝達在2027財年第一季的營收高達816億美元，年增85%，資料中心網路營收更激增199%，顯示AI相關硬體需求仍舊居高不下。美光科技的訂單據悉已排到2027年，輝達也已確保了1,190億美元的供應相關承諾，預示HBM需求將持續到明年。
富達（Fidelity）在四月發布的研究指出，「美國例外論」的投資敘事可能已觸頂。摩根大通（JPMorgan）的分析也顯示，國際股市以美元計價已上漲31%，較美國股市高出1,520個基點，創下1993年以來最大的超額表現。這除了記憶體產業的蓬勃發展外，也與市場本益比擴張及美元走軟有關。
除了南韓之外，自2025年初以來，秘魯（122.1%）、台灣（106.4%）、波蘭（103.9%）、奧地利（101%）、希臘（96.1%）、西班牙（90.8%）和哥倫比亞（87.3%）等國股市，同樣都繳出了優於美國市場的成績單。不過，南韓市場的表現仍面臨關鍵變數，包括記憶體超級週期的持續時間、美元走勢，以及朝鮮半島的地緣政治風險。
