商傳媒｜吳承岳／台北報導
日本經濟即將迎來今年最重要的政策觀察窗口。日本銀行（Bank of Japan）將於6月15日至16日召開貨幣政策會議，市場焦點除了是否進一步升息之外，也將關注國債購買規模縮減計畫的後續安排。另一方面，由日本首相 Sanae Takaichi 推動的財政政策方向，也將在預計6月底公布的《骨太方針2026》中揭曉，形成貨幣政策與財政政策同步受檢驗的重要時刻。
過去30年來，日本一直被視為全球最低利率國家之一，長期面臨通縮與經濟成長停滯問題。然而近兩年受到工資上漲、能源價格波動以及全球通膨影響，日本物價開始出現結構性變化，也讓日本央行逐步退出超寬鬆貨幣政策。
市場普遍認為，目前日本經濟仍處於溫和復甦階段。若不考慮中東衝突進一步擴大，或荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）遭長期封鎖等極端情境，日本經濟成長動能仍可望延續。
分析機構預估，日本扣除生鮮食品價格後的核心消費者物價指數（Core CPI）可能在2027年第一季達到年增3.4%的高峰，之後逐漸回落。這代表日本通膨雖高於過去十年的平均水準，但尚未失控。
在這樣的背景下，市場預期日本央行將維持漸進式升息路徑。部分經濟學家預測，日本可能分別於2026年6月、12月以及2027年6月進行升息，逐步將利率帶回較正常水準。
不過，日本央行目前面臨的挑戰並不只有通膨。
第一個風險來自中東局勢。
日本高度依賴能源進口，尤其石油與天然氣供應。若中東衝突升級，導致國際油價持續攀升，可能推高日本進口成本與通膨壓力。同時，高能源價格也可能壓縮企業獲利與家庭消費能力，使日本經濟復甦面臨挑戰。
第二個變數則是政府財政政策。
高市早苗上任後，多次主張透過積極財政支出刺激經濟成長，強調國防投資、產業升級、半導體與人工智慧（AI）等戰略產業的重要性。然而，日本目前政府債務規模已超過GDP的兩倍，長期位居已開發國家最高水準之一，因此市場同時關注財政擴張是否會加重國債市場壓力。
部分分析人士擔憂，若政府持續大幅增加支出，而日本央行又同步升息，兩者政策方向可能出現矛盾。尤其如果政府對升息持保留態度，可能影響市場對日本央行獨立性的看法。
市場最擔心的是所謂「落後於曲線」（Behind the Curve）風險，也就是央行未能及時應對通膨變化。一旦投資人認為日本央行升息速度過慢，可能引發日圓匯率與日本公債殖利率劇烈波動。
近年日圓持續偏弱，部分原因正是日本與美國、歐洲之間存在明顯利差。如果市場認為日本無法有效控制通膨或財政赤字，日圓可能進一步承壓。
因此，《骨太方針2026》被視為觀察高市政府財政態度的重要文件。
部分研究機構推估，若日本未來財政支出能維持在GDP約2%左右，並搭配明確的財政紀律規劃，將有助於維持市場信心，避免長天期公債殖利率快速飆升。換言之，市場真正關心的並非政府是否支出，而是支出是否具有可持續性與投資效益。
從全球角度來看，日本正站在一個重要轉折點。
過去數十年，日本是全球資金成本最低的市場之一，日圓更是國際套利交易的重要貨幣。如今隨著升息週期逐步展開，日本資本市場的角色可能重新定位，進而影響全球債券、外匯與股票市場資金流向。
未來數週，日本央行的政策決定以及《骨太方針2026》的內容，不僅將影響日本經濟前景，也可能成為牽動全球金融市場的重要變數。
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本文僅供資訊參考，不構成任何投資建議。投資涉及風險，投資人應審慎評估自身財務狀況與風險承受能力。
