商傳媒｜吳承岳／台北報導
日本企業在近年公司治理改革的推動下，對股東的回報態度日益積極。根據野村證券的分析，近年日本企業的總還原（股息與庫藏股合計）水準持續上升，帶動股價表現走強。過去將近三成的獲利用於派發股息，現在配息率已普遍提高至四到五成。
野村證券指出，2025財政年度所有上市公司的總配息額達 26.2 兆日圓，較前一年度增加 13.2%，配息率（配發股息佔稅後淨利的比率）為 38.2%。若回溯至 2014 財年，配息率從 30.0% 提升至 38.2%，這段期間的股息成長率高達 177.7%，顯著超越稅後淨利 117.5% 的成長幅度。排除軟銀集團（SoftBank Group）後，2025財年的配息率更高達 41.2%。
展望 2026 財年，企業的增配意願顯著。據《野村證券》統計，TOPIX 500 指數成分股中，約七成公司計畫增加股息，創下歷史新高。按金額計算，預計總配息額將比前一年度增加 8%。野村證券預估，2026 財年總配息額將達 29.7 兆日圓，年增 13.0%；自社股票買回（庫藏股）金額則預估為 20.0 兆日圓，年增 6.1%。其中包含豐田汽車（Toyota Motor）已完成的 3.7 兆日圓公開收購庫藏股。根據野村證券分析師藤直也的說法，日本企業目前配息佔淨利比重為 39.3%，庫藏股佔 26.5%，總還原率為 65.8%。相較國際平均的 72.3%（其中配息 50.9%，庫藏股 21.4%），日本企業的庫藏股水準已超越國際平均，但配息率仍有提升空間。
在選股策略上，野村證券觀察到，以往單純追逐低本益比（PER，即股價是每股盈餘的幾倍，數字越低表示股票相對便宜）的策略，自 2024 年以來表現欠佳。極端低的本益比股票反而呈現落後表現。市場更青睞那些預期高股息殖利率（一年配發的股息相對股價的比率）或預期有大量庫藏股計畫的股票。換言之，在價值股中，選擇具備更高股東回報指標的企業，已成為投資趨勢。對於希望參與日本股市結構性變化、而非僅聚焦於 AI 及半導體熱潮的投資人，藤直也建議，可參考股東回報指標來篩選價值股，例如同時具備高股息殖利率和預期股票回購比率較高的公司。
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