商傳媒｜吳承岳／台北報導
富國銀行（Wells Fargo）分析師 Steven Cahall 最新報告指出，娛樂巨擘迪士尼（Disney）若全面關閉串流平台 Disney+，重新回歸傳統內容授權模式，公司價值有望大幅提升，股價潛在漲幅甚至可達四成。Cahall 認為，迪士尼真正的競爭優勢並非經營串流平台，而是擁有全球最具價值的內容與智慧財產權（IP）。他建議迪士尼停止與 Netflix、YouTube、Amazon Prime Video 等串流平台正面競爭，改以授權方式向全球平台出售內容，預估最快至 2028 財年，每年可創造超過 150 億美元授權收入，同時讓管理層更專注於主題樂園、娛樂體驗（Experiences）及 IP 經營等高獲利業務。
Disney+ 自 2019 年底推出以來，一直是迪士尼數位轉型的重要核心。公司投入數十億美元打造平台，並將 Marvel（漫威）、Pixar（皮克斯）、Star Wars（星際大戰）及 Disney Animation（迪士尼動畫）等熱門內容，從外部授權改為 Disney+ 獨家播映，使其快速成為 Netflix 最具威脅性的競爭者。然而，建立全球串流平台需要龐大投入，包括技術開發、原創內容製作、全球市場拓展、客服及行銷等成本，也讓迪士尼放棄大量原本可透過內容授權取得的收入。隨著全球串流市場逐漸成熟，訂閱戶成長放緩，市場焦點也從追求會員數轉向獲利能力，因此迪士尼近年陸續提高訂閱價格、推出廣告版方案，並整合 Hulu、ESPN 等服務，以改善串流事業的獲利表現。
從產業角度來看，Steven Cahall 的建議反映華爾街對串流商業模式的重新評估，但真正執行的可能性仍相當有限。目前 Disney+ 已深度整合於迪士尼整體娛樂策略，眾多 Marvel、星際大戰及 Pixar 原創作品皆以串流平台作為首播管道，若全面停止服務，勢必牽涉全球授權重談、組織重整及商業模式全面調整，成本與風險相當高。迪士尼官方目前也未透露任何關閉 Disney+ 的規劃，仍持續投資原創內容與平台發展。不過，這份報告也反映出資本市場愈來愈重視內容變現效率，而非單純追求串流平台規模，未來大型媒體公司如何在「自建平台」與「內容授權」之間取得平衡，將持續成為娛樂產業的重要課題。
