商傳媒｜方承業／綜合外電報導
華爾街近期對大型科技公司的債務狀況拉響警報，這些科技巨頭為了加速人工智慧（AI）發展，大量舉債，導致其信用違約交換（Credit Default Swaps, CDS）價格飆升至歷史新高，引發市場對潛在金融風險的擔憂。
「Magnificent Seven」等主要科技公司，為支持其AI基礎設施建設，已累積超過 6,000 億美元的債務。據《abcnews》報導，這七家公司目前的總未償債務高達 6,719 億美元，且在過去六個月內，其發債規模已翻倍。澳洲證券暨投資委員會（ASIC）執行董事 Calissa Aldridge 指出，不斷上漲的信用違約交換價格，暗示投資人對於AI投資是否能為美國科技公司帶來永續回報，態度日趨謹慎。
信用違約交換（CDS），簡單來說，是一種旨在保障投資人，防止債務人無法償還債務風險的金融工具。當投資人購買CDS時，會定期支付保費給賣方，萬一債務人違約，賣方需賠償投資人的損失。因此，CDS價格上漲，代表市場認為債務違約的風險增高。
國際掉期與衍生工具協會（International Swaps and Derivatives Association）數據顯示，全球CDS市場活動在 2025 年達到創紀錄的 41.8 兆美元，超越 2022 年 38.7 兆美元的舊紀錄。在這些科技公司中，甲骨文（Oracle）的CDS表現尤其受到關注。其與開放人工智慧（OpenAI）在去年 9 月簽訂了一筆價值 3,000 億美元的雲端基礎設施建置協議後，甲骨文的CDS價格從 2025 年 9 月略高於 0.4%一路攀升，至今年 3 月已突破 1.6%，目前更已超過 2%。
蒙哥馬利投資管理公司（Montgomery Investment Management）的羅傑·蒙哥馬利（Roger Montgomery）觀察，儘管AI熱潮初期多由科技巨頭的自有資金支撐，但像甲骨文、CoreWeave 等基礎設施供應商，已開始透過大規模借貸來打造AI的實體骨幹。美國投資基金創辦人 Dan Rasmussen 則表示，許多大型科技公司的現金流量已歸零，現金餘額下降，債務卻增加，使得其信貸指標不斷惡化。他強調，甲骨文在同業中槓桿率最高，自由現金流有限，處境最為不利。
這些科技巨頭的債務隱憂，部分源於「循環融資」的現象。例如，微軟（Microsoft）不僅為OpenAI的營運提供資金，也將其模型整合至自家雲端服務。專家擔憂，若此循環中的任一大型公司出現問題，恐連帶拖累其他相關企業。由於「Magnificent Seven」在美國股市中佔比約 30%，若AI投資回報延遲，不僅會影響科技產業，更可能引發整個股票市場的價值重估，衝擊晶片製造商、能源網路，最終波及整體經濟。
富蘭克林坦伯頓固定收益（Franklin Templeton Fixed Income）的投資長索娜爾·德賽（Sonal Desai）指出，債券市場殖利率已開始反映宏觀經濟前景，以及美國寬鬆財政政策帶來的壓力。投資人也在評估新任聯準會（Federal Reserve）主席凱文·華許（Kevin Warsh）領導下，政策不確定性與潛在通膨上升的風險。先鋒領航（Vanguard Capital Management）投資長 Rodney Comegys 則提醒，儘管這些公司常被視為一個整體，但其商業模式存在顯著差異，因此不至於同時面臨大規模崩跌。
目前創紀錄的CDS價格並非預示著大型科技公司即將崩盤，但它確實反映了投資人為了防範AI巨額投資未能達到預期回報的風險，正付出更高的成本。這也促使市場審慎評估，這些為AI建設數據中心、雲端基礎設施所投入的數千億美元，能否最終帶來足夠的收入。
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