商傳媒｜何映辰／台北報導
最新官方與民間採購經理人指數（PMI）顯示，中國大型國有製造商2月份的獲利依舊面臨挑戰，主因是國內需求疲軟；但同時，民營企業的出口則呈現明顯復甦。數據的落差，加上中東地區緊張情勢升溫，為中國今年的經濟前景增添不確定性。
中國國家統計局公布的官方 PMI 從 1 月份的 49.3 下滑至 2 月份的 49.0，寫下四個月以來的新低，且低於榮枯線 50。路透調查的經濟學家先前預估中位數為 49.1。
另一方面，標普全球（S&P Global）編制的 RatingDog 中國一般製造業 PMI 則從先前的 50.3 升至 52.1，優於分析師預期的 50.2。其中，新訂單量已連續九個月增長，並創下自 2020 年 12 月以來最快的增速。
Capital Economics 的中國經濟學家黃子淳（Zichun Huang）表示，將兩項 PMI 數據平均可以更準確評估產業狀況。以此計算，綜合 PMI 從 49.8 升至 50.5，達到五個月以來的高點。
據分析師指出，這兩項調查的樣本有所不同。中國國家統計局的調查更側重於國有企業、大型和中型企業，以及面向國內市場的企業。而 RatingDog 的調查則以在上海周邊和中國西南地區的生產商為主，對外部需求更為敏感。
報導指出，儘管中國的出口產業在 2025 年成功克服了時任美國總統川普（Donald Trump）的關稅壓力，創下 1.2 兆美元的貿易順差紀錄，但目前正面臨美國與以色列軍事打擊伊朗所帶來的不利因素。倘若作為中東關鍵貿易航道的荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）關閉，恐將擾亂由中國主導的全球供應鏈。
經濟學人智庫（Economist Intelligence Unit）高級經濟學家徐天辰表示，如果戰爭和荷姆茲海峽的關閉持續三到四個月，甚至更長時間，對包括中國在內的每個國家都將是一場噩夢。目前已出現貨櫃運輸中斷和運費上漲的情況。
強勁的出口在疫情結束後，有助於抵銷疲軟的國內需求。然而，全球貿易風險不斷上升，包括美國可能實施的新關稅和供應鏈中斷，都對中國的經濟前景構成壓力。官方 PMI 中，新出口訂單分項指數從 1 月份的 47.8 降至 2 月份的 45.0，創下 10 個月以來的低點。但 RatingDog 的調查顯示，新出口訂單正以 2020 年 9 月以來最快的速度增長。
Pinpoint Asset Management 首席經濟學家張智威認為，中東戰爭可能會在至少 3 月份對包括中國在內的全球經濟構成壓力。如果未來幾個月經濟活動進一步放緩，預計政府將適度增加投資，以減輕經濟壓力。全國人民代表大會（National People’s Congress）將闡明政策前景。
預計中國國務院總理李強將在週四開幕的會議上，提出刺激國內需求和抑制產能過剩的新承諾，並提出下一個五年計畫。分析師正在關注政府將採取的具體措施，因為近期的定向降息以及可能進一步降低銀行的存款準備金率等政策，自 COVID-19 疫情結束以來，收效甚微。
值得注意的是，包含服務業和建築業的官方非製造業 PMI 從 1 月份的 49.4 升至上個月的 49.5，而 RatingDog 的調查顯示，服務業活動正以 33 個月以來最快的速度增長。李強預計還將宣布 2026 年的官方經濟成長目標。路透在 1 月份對經濟學家進行的調查顯示，預計今年經濟成長將放緩至 4.5%，並在 2027 年保持這一速度。
ING 大中華區首席經濟學家宋琳（Lynn Song）表示，製造業 PMI 數據好壞參半，顯示了與 2025 年類似的發展軌跡：具有韌性的外部需求持續推動經濟成長，但國內需求令人失望地疲軟。若沒有新的政策支持，國內需求可能仍將低迷。
