商傳媒｜記者顏康寧／台北報導
根據美國證券交易委員會（Securities and Exchange Commission, SEC）最新揭露的 13F 機構持股申報文件，波克夏海瑟威公司（Berkshire Hathaway Inc.）在 2026 年第一季大幅調整上市股票投資組合。路透報導指出，截至 3 月底，波克夏申報的股票投資組合約為 2880 億美元，第一季買進約 159.4 億美元股票、賣出約 240.9 億美元股票，顯示新任執行長葛瑞格・阿貝爾（Greg Abel）接班後，公司資本配置策略正出現明顯變化。 
重買航空股引關注 Alphabet加碼成核心焦點
根據《路透社》與 《CNBC》 的綜合盤點，波克夏海瑟威在第一季建立達美航空（Delta Air Lines Inc.）全新部位，買進 3980 萬股，3 月底市值約 26.5 億美元。這是波克夏自 2020 年疫情期間出清美國航空股後，再度重返航空產業。 
同時，波克夏大幅加碼 Google 母公司 Alphabet Inc.，持股數量增加約 224%，使 Alphabet 成為波克夏投資組合中更重要的核心持股之一。波克夏也新進梅西百貨（Macy’s Inc.）小額部位，並加碼《紐約時報》與 Lennar 等標的；另一方面，波克夏則減持雪佛龍（Chevron Corporation）、美國銀行（Bank of America）與其他部分持股。 
從資本市場流動性的角度觀察，這場投資組合轉型表面上是重新配置週期股、科技股與消費股，背後也可能與波克夏投資團隊交接有關。投資經理人陶德・庫姆斯（Todd Combs）已於 2025 年底離開波克夏、轉任摩根大通（JPMorgan Chase & Co.），外電與市場分析認為，波克夏第一季出清多檔小型持股，可能與清理庫姆斯過去管理的部位有關，但公司並未公開說明每一筆交易由誰決策。 
波克夏第一季出清或大幅減持的標的包括： Amazon.com、UnitedHealth Group、Visa、Mastercard、Domino’s Pizza、Aon、Pool Corporation、Charter Communications 等。CNBC 指出，波克夏第一季共減持 22 檔股票，其中 16 檔完全出清；但市場仍需注意，13F 文件只能反映季度末持股狀況，無法完整呈現盤中交易價格、交易理由與內部決策分工。 
反壟斷與航空成本壓力 考驗新管理層風險承受力
在合規與法規審查層面，波克夏加碼與新進的標的並非毫無風險。Alphabet 目前仍面臨美國與歐盟監管壓力，包含搜尋、廣告技術與數位市場競爭等議題。歐盟《數位市場法》（DMA）若認定大型平台違規，最高可處全球年營業額 10% 罰鍰；Google 近年也持續面臨歐盟與美國反壟斷案件。 
重返航空業也使波克夏重新暴露於燃油價格、景氣循環、運能調整與環保法規成本之中。國際民航組織（ICAO）推動的 CORSIA 是國際航空減碳市場機制，2024 至 2026 年為第一階段，參與仍以國家自願加入為主；2026 年已有 130 個國家參與，這代表航空公司未來仍將面臨碳排管理與抵換成本。
與此同時，達美航空公布的 2025 年全年財報顯示，全年營收 634 億美元、營業利益 58 億美元、稅前利益 62 億美元，仍具獲利能力；不過，航空業本身資本支出高，且容易受到油價、勞動成本與景氣波動影響，這也是市場對波克夏重返航空股仍有疑慮的原因。 
傳統價值陣營與新一代經理人看法分歧
儘管波克夏透過 13F 文件揭露最新持股，但華爾街分析師與傳統價值投資陣營對此舉看法仍有分歧。部分投資人認為，巴菲特過去曾多次對航空業表達保留，並在 2007 年股東信中把航空業列為需要大量資本、卻難以取得高報酬的典型產業；2020 年疫情期間，波克夏也曾以虧損代價出清美國四大航空公司持股。 
但另一派觀點認為，達美航空在後疫情時代的高端旅遊、商務旅行與品牌定位上，仍較部分同業具備定價能力；再加上波克夏帳上現金水位仍高，適度配置於具備現金流與市場地位的實體經濟龍頭，未必與價值投資原則衝突。《CNBC》指出，波克夏 3 月底現金約 3974 億美元，扣除未交割美債買入等項目後約 3802 億美元，仍處於高水位。 
截至目前，波克夏官方並未公開說明達美航空、Alphabet 或其他個別標的究竟由阿貝爾、巴菲特或投資經理人泰德・韋施勒（Ted Weschler）主導。《CNBC》 也提醒，波克夏一般不會公開揭露個別股票的決策歸屬，因此市場對「誰主導買進」仍只能以推測看待。 
資本集中與接班後新配置 成市場觀察焦點
從全球資本運作角度觀察，波克夏 2026 年初的資產調整，顯示這家長期以巴菲特投資哲學聞名的公司，在接班後逐步重新檢視投資組合。加碼 Alphabet 代表波克夏對大型科技平台的配置比重提高；重返達美航空則顯示新管理層願意重新評估過去較具爭議的產業。
不過，這不必然代表波克夏完全拋棄傳統價值投資邏輯。從第一季交易來看，波克夏仍維持高度集中、重視大型企業與長期現金流的投資風格，只是在新執行長接任後，對科技、航空、媒體與消費通路的排序出現調整。對全球投資人而言，這份 13F 文件真正透露的訊號，不只是買了哪些股票，而是波克夏進入後巴菲特時代後，資本配置權力與投資組合風險承受度正在重新定義。
本文僅供市場資訊參考，不構成投資建議或買賣推薦。金融商品具有價格波動與本金損失風險，投資人應自行審慎評估，並自負投資風險。
