瑞士百達資產管理發表9月市場展望，對股票、債券和現金維持中立立場，理由是估值已不再具吸引力，並認為市場對潛在風險掉以輕心；股票區域和產業部分，首選新興市場和瑞士股票，且較看好優質股，為對抗停滯性通膨的有吸引力避險工具。
瑞士百達資產管理認為，儘管全球股市普遍表現強勁，但新興市場的股票和債券是唯一值得「加碼配置」的資產。
瑞士百達資產管理的估值指標顯示，債券和股票目前都偏貴。雖然歐元區和日本股票不久前還非常便宜，但現在已經沒有那麼便宜了。不過，美國科技股帶動的企業獲利強勁反彈，為股市提供支撐，這種規模的反彈在非經濟衰退時期很罕見。
儘管如此，考慮到現在估值很高，瑞士百達資產管理預期未來12個月全球股票的本益比會收縮8%。過去18個月表現不佳的優質股（部分原因是之前大家過度擁擠交易）現在又開始變得有吸引力。
瑞士百達資產管理認為，新興市場股票依然是全球市場的亮點。即使面對美國關稅，新興市場展現出韌性，主要因為內需強勁，幫助減緩貿易中斷的衝擊。新興國家的GDP成長率比已開發國家高約2個百分點，這是自2000年代初以來最大的差距。
瑞士百達資產管理認為，新興市場股票在接下來幾個月有機會帶來不錯的報酬。預估今明年，新興市場企業的獲利成長都會超過10%，明顯高於已開發國家同業。
新興市場股票的估值也很有吸引力，預期本益比平均約13，比已開發國家低了33%。美元若出現結構性走弱，也有利新興市場，因為這會吸引外資流入。
儘管中國經濟最近有些放緩，瑞士百達資產管理對中國股票仍然偏樂觀。3月至7月對美國出口大跌44%雖然成為新聞焦點，但對美出口只佔中國GDP約3%，已不是主要的成長來源。北京還有空間進一步用更有協調性的刺激政策來支撐經濟。
考量以上因素，瑞士百達資產管理維持新興市場股票的加碼配置。
瑞士百達資產管理對瑞士股票的加碼立場也沒有改變。瑞士市場有很多優質的股票，像是製藥和精品產業，這些產業具備防禦性特質，在美國關稅政策可能帶來停滯性通膨的情況下特別有吸引力。
此外，一些瑞士公司正在美國擴大生產和研發據點、多元化供應鏈，這有助於降低貿易風險，特別是在美國徵收39%重稅之後。總體來說，
瑞士股票估值有吸引力，也能為投資人提供全球GDP成長減緩時的避險效果。
相對地，瑞士百達資產管理對美國股票持中立態度。因美股漲勢讓估值來到高檔，如果關稅真的引發停滯性通膨，市場就沒有什麼緩衝空間。目前美股的平均本益比大約在22倍，已經回到週期高點。
產業方面，瑞士百達資產管理認為優質股票像是民生必需品和製藥業，經歷過去18個月的表現疲軟後，當前估值已回到合理水準，是很有吸引力的投資機會。以目前價格來看，這些股票在濟成長溫和且美國政策變化難料的情況下，對投資人來說是很好的避險選擇。
瑞士百達資產管理加碼的公用事業類股同樣具備防禦性，並且受惠於用電需求的結構性成長。另外，也看好通訊服務產業。雖然估值偏高，但獲利很穩定。今年這個產業在人工智慧和數據基礎建設的投資預計約4000億美元，預期很快會開始看到成果。
金融股則有機會受惠於殖利率曲線變陡，以及川普政府可能進一步放寬金融監管。縱觀上述理由，瑞士百達資產管理對金融產業維持加碼。
固定收益和貨幣部分，瑞士百達資產管理認為，除了中國以外的新興市場本地貨幣債券，對所有主要國家公債市場維持中立，同時維持加碼歐元區非投資等級債和新興市場企業債。
瑞士百達資產管理認為，債券市場低估了通膨風險，特別是在美國。市場對聯準會獨立性受到威脅的風險也太過樂觀。川普經常攻擊聯準會，並試圖改變董事會成員，這表示未來的聯準會可能會受到更多政治干預。換句話說，貨幣政策可能會被迫配合政府赤字，進而導致更高的通膨風險。
瑞士百達資產管理加碼新興市場企業債，理由是新興市場的成長韌性還是比已開發市場強。此外，也持續加碼歐元區非投資等級債，因為波動調整後收益具吸引力，且成長與通膨的組合比美國同類債券更有利。
已開發國家債市目前因為需求強勁（特別是新發行的投資級債券），利差正在收斂。預期違約率會維持在低檔，另外企業獲利強勁、槓桿水準也適中，這些因素都支持債市的正面展望。
另外，川普政策多數影響都集中在美元，瑞士百達資產管理預期美元還會進一步走弱。因此，維持對歐元、瑞士法郎的加碼，以及對黃金的全面加碼，黃金一直以來都是對抗通膨和過度債務風險的主要避險工具。
